投資要點(diǎn)
    機(jī)械行業(yè)延續(xù)下行趨勢(shì)。據(jù)機(jī)械工業(yè)聯(lián)合會(huì)數(shù)據(jù),2012年前2月,全國(guó)機(jī)械工業(yè)累計(jì)銷售產(chǎn)值為2.34萬億元,同比增長(zhǎng)12.08%,增速同比回落17.1個(gè)百分點(diǎn),較2011年全年回落13.32個(gè)百分點(diǎn)。2012年前2個(gè)月的數(shù)據(jù)顯示,機(jī)械行業(yè)產(chǎn)值增速仍呈下行趨勢(shì),我們預(yù)計(jì)機(jī)械行業(yè)2季度仍將承受經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的陣痛,2012年機(jī)械行業(yè)收入增長(zhǎng)15%左右,盈利增長(zhǎng)在10%左右。
    周期行業(yè)快速滑向低谷。據(jù)機(jī)械工業(yè)聯(lián)合會(huì)數(shù)據(jù),工程機(jī)械2012年前2個(gè)月同比增長(zhǎng)4.55%,增速較2011年下滑近30個(gè)百分點(diǎn),機(jī)床工具同比增長(zhǎng)19.67%,增速較2011年回落近12個(gè)百分點(diǎn),重礦機(jī)械同比增長(zhǎng)19.17%。整體而言,周期行業(yè)正在快速滑向低谷。
    電工電氣節(jié)能降耗是重點(diǎn)。據(jù)機(jī)械工業(yè)聯(lián)合會(huì)數(shù)據(jù),2012年前2個(gè)月國(guó)內(nèi)電工電器行業(yè)銷售產(chǎn)值為0.62萬億元,同比增長(zhǎng)17.04%電力設(shè)備結(jié)構(gòu)調(diào)整仍在進(jìn)行,整體趨勢(shì)由以往的輸變電投資和傳統(tǒng)能源投資為主轉(zhuǎn)向水電、核電等清潔能源投資和智能電網(wǎng)、節(jié)能減排為主。其中水電建設(shè)投資持續(xù)增長(zhǎng),核電等待新項(xiàng)目重啟,特高壓交直流建設(shè)有進(jìn)展,節(jié)能減排長(zhǎng)期看好、短期新訂單預(yù)計(jì)將受累經(jīng)濟(jì)下行。
    鐵路工作重點(diǎn)轉(zhuǎn)向體制改革。據(jù)鐵道部網(wǎng)站數(shù)據(jù),2012年前2月,鐵路系統(tǒng)完成固定資產(chǎn)投資299.32億元,同比增長(zhǎng)-57.7%,完成基建投資207.97億元,同比增長(zhǎng)-67.5%。預(yù)計(jì)2012年鐵路建設(shè)投資規(guī)模為4060億元,鐵路投資仍將下滑,鐵路系統(tǒng)工作重點(diǎn)轉(zhuǎn)向體制改革。
    光伏低谷徘徊。據(jù)SEMI 信息,2011年全球光伏累計(jì)新增裝機(jī)容量為27.7GW,同比增幅超過70%,2012年1季度,主要光伏市場(chǎng)德國(guó)的新增裝機(jī)容量預(yù)計(jì)為4GW 左右,全球供需改善不明顯,多晶硅和光伏組件的價(jià)格仍在低谷徘徊。我們預(yù)計(jì)全球光伏行業(yè)2012年需求增長(zhǎng)10%-20%之間,短期內(nèi)供求失衡的矛盾難有根本性改變。
    行業(yè)評(píng)級(jí)與風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)調(diào)整持續(xù)了這么長(zhǎng)時(shí)間之后,當(dāng)工程機(jī)械主要產(chǎn)品銷售數(shù)據(jù)持續(xù)近一年的負(fù)增長(zhǎng)之后,我們認(rèn)為堅(jiān)守并等待拐點(diǎn)的到來可能更符合投資的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。而一些持續(xù)增長(zhǎng)的公司去掉了估值泡沫之后,中長(zhǎng)期投資價(jià)值也開始閃現(xiàn)。我們維持行業(yè)看好評(píng)級(jí),風(fēng)險(xiǎn)在于經(jīng)濟(jì)調(diào)整持續(xù)的時(shí)間超出預(yù)期。
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